中信证券研报称，市场拐点的三大信号正在陆续验证炒股用杠杆，政策信号即将明确；外部信号美联储降息预期与美国大选的局势逐步明朗；价格信号依然疲弱，其中房价信号还有待观察，PPI仍待环比持续转正；随着三大信号逐步验证，三季度有望迎来市场拐点，后续红利策略将持续分化，待市场拐点出现后再转向绩优成长。
8月27日，国家统计局公布1~7月规模以上工业企业经营数据。1~7月规上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，较上半年提升0.1个百分点。工业企业经济效益状况主要呈现以下特点：
1、工业企业利润增速回升，营收增速持平。
2024年7月，工业企业利润单月同比增长4.1%，较6月加快0.5个百分点；工业企业营收单月同比增速持平于2.9%。拆分量、价和利润率：1）量降：2024年7月工业增加值同比增速为5.1%，较6月回落0.2个百分点。2）价稳：PPI同比增长-0.8%，持平于6月。3）利润率边际回升：工业企业营收利润率高于去年同期，是工业利润增速回升的主要拉动力量。
从绝对水平看，当前工业企业成本仍偏高，而利润率处于历史偏低位置。2024年前7个月，工业企业营收利润率为5.40%，较去年同期高0.01个百分点，却低于5.86%的历史同期均值（2012年以来）；工业企业每百元营业收入中的成本为85.33元，仍较去年同期高0.11元，处于2018年以来的历史同期最高点。
2、从大类行业看，工业利润回升得益于消费制造行业盈利提速，原材料和采矿行业利润跌幅收窄，而装备制造和水电燃气行业的利润增速放缓。
2024年1~7月，工业利润累计同比增长3.6%，较上半年微升0.1个百分点。其中，采矿业利润同比跌幅收窄1.3个百分点至-9.5%；作为工业盈利的主体部分的制造业利润累计同比增长5.0%，持平于上月；水电燃气行业盈利累计同比增长20.1%，增速较上月回落3个百分点。
制造业主要板块中：
1）装备制造利润增速放缓，对工业利润增速的拉动回落。2024年1~7月，装备制造业利润同比增长6.1%，较上月回落0.5个百分点。结构存在分化，汽车制造、金属制品、电气机械三个行业利润增速分别回落4.0、1.8和0.1个百分点，形成拖累；铁路船舶航空航天运输设备、计算机通信电子、仪器仪表、专用设备、通用设备等行业利润增速提升0.7到1.4个百分点不等，形成一定对冲。
2）消费制造利润增速微升，对工业利润增速的拉动增强。2024年1~7月，消费制造行业利润同比增长10.2%，增速较上月提升0.2个百分点，得益于国内消费需求平稳恢复、工业品出口持续增长。结构上，家具制造、农副食品加工、造纸、印刷、纺织服装、酒饮料茶等行业利润增速较上月提升1个百分点以上，但化纤、医药、文娱用品、皮革制鞋、食品加工等行业利润增速回落。
3）部分原材料行业利润增速回升，形成一定支撑。2024年1~7月，有色金属加工、橡胶塑料制品及化学原料制品行业利润增速回升，分别录得79.3%、11.3%、4.8%的同比增速。然而，受钢铁、煤炭及国际原油价格下跌的影响，黑色金属加工、石油煤炭加工行业亏损加剧，拖累边际加大。
3、工业企业库存增速提升。
2024年7月工业企业产成品存货同比增长5.2%，较上月提升0.5个百分点，达2023年5月以来最高点。
分行业看，本轮补库存以原材料行业表现最强。截至2024年上半年（最新，7月暂未公布）的数据表明，原材料行业（2023年产成品库存占工业总体的26%）库存增速达到4.6%，较2023年7月累计提升8.2个百分点；装备制造（2023年产成品库存占工业总体的46%）和消费制造行业（2023年产成品库存占工业总体的24%）补库存较为波折，二者库存增速分别较2023年7月累计提升1.3和1个百分点，拉动相对有限。
从领先库存周期变化的总量指标看，我们认为，下半年工业“补库存”持续性待考。
一是，领先库存增速半年左右的工业增加值产出缺口自2024年2月起逐步回落，不利于2024年8月及此后工业库存的回补。
二是，下半年PPI增速较难回归正增长，若工业品价格出现明显调整，还将拖累作为名义值的产成品库存。7月4日至8月23日，南华工业品指数累计下跌11.6%，而南华黑色指数累计下跌15.3%。价格下跌伴随着企业的减产去库存，截至8月23日，螺纹钢社会库存、独立焦化厂焦煤库存均降至历史同期低位。
4、工业企业资产和负债增速回落。
2024年7月末工业企业资产负债率57.6%，持平于6月。不同所有制企业资产负债率存在分化，7月份私营和外资工业企业资产负债率分别较6月回落0.3和0.2个百分点，而国有企业资产负债率提升0.1个百分点。2024年7月工业总资产增速和总负债增速分别为5.3%和5.1%，分别较上月回落0.4和0.3个百分点。自2023年12月起，工业企业总资产增速持续快于负债增速。
工业企业应收账款高企。截至2024年7月，工业企业应收账款同比增长8.1%，较上月回落0.5个百分点。应收账款回收期持续拉长，2024年7月升至66.5天，系2015年有统计以来历史同期最高点，较2020年同期高10.5天。
第一财经获授权转载自微信公众号“钟正生经济分析”。
举报 文章作者
平安首经团队
相关阅读
房企“金九”推盘积极性不足，新房去化压力是主因新房销售量下降态势未改，同时土地成交规模持续收缩，从而导致新房供应规模也保持在低位。
昨天 19:43
金融属性增强,周内铜价将迎震荡上周铜价震荡走弱，受美国制造业指数表现不佳和美国非农数据不及预期的影响，市场对经济衰退的担忧升温，导致全球股市受挫，铜价亦随之下滑。
09-09 13:37
国家统计局：规模以上工业企业利润稳定恢复 7月增速继续加快分行业看，在41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升面超过五成。7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。
08-27 09:41
降息预期延续 铜价仍有反弹空间上周铜价持续震荡走强，宏观市场忧虑情绪平复，预计铜价将在周内继续震荡上修。
08-19 14:01
7月中国仓储指数为46.5% 企业预期相对乐观从分项指数来看炒股用杠杆，同上月相比，主营业务成本指数、平均库存周转次数指数、企业员工指数、业务活动预期指数上升，升幅在0.1至1.5个百分点之间。
08-05 12:25 一财最热 点击关闭文章为作者独立观点，不代表在线股票配资平台_炒股配资公司_免息配资公司观点
